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一直以來(lái)，房市和車(chē)市存在著微妙的關(guān)聯(lián)關(guān)系。從去年9月開(kāi)始，中國(guó)房市出現(xiàn)降溫，而今年以來(lái)，車(chē)市也是一夜入冬。兩個(gè)同樣涼意十足的市場(chǎng)，會(huì)如何相互影響？

就在近日，花旗最新發(fā)表了題為《上調(diào)吉利和長(zhǎng)城汽車(chē)H股評(píng)級(jí)至買(mǎi)進(jìn) 資金有望從房產(chǎn)轉(zhuǎn)向購(gòu)車(chē)》的報(bào)告，該報(bào)告稱(chēng)，房地產(chǎn)成交保持穩(wěn)定的情況下，中國(guó)較小城市的居民在汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)上的支出將增加，預(yù)計(jì)未來(lái)15個(gè)月，將有3710億元人民幣的資金從房產(chǎn)轉(zhuǎn)向購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)，特別是經(jīng)濟(jì)型汽車(chē)。

雖然具體數(shù)據(jù)我們無(wú)從考證，但在這樣一個(gè)被綿綿陰雨籠罩著的低迷車(chē)市中，這聽(tīng)起來(lái)的確是一個(gè)令人振奮的利好消息。

首先要明確的是，房市對(duì)于車(chē)市的干擾是否存在？答案毋庸置疑。

購(gòu)房和購(gòu)車(chē)兩件事，共同占用著消費(fèi)者可用資金的絕大部分，當(dāng)然，前者所需資金遠(yuǎn)高于后者。所以，房地產(chǎn)市場(chǎng)的增長(zhǎng)對(duì)汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)所需資金，存在較強(qiáng)的擠壓作用。但事實(shí)上，購(gòu)房和購(gòu)車(chē)之間并不存在非此即彼的關(guān)系。

經(jīng)過(guò)過(guò)去十幾年中國(guó)房?jī)r(jià)的飆漲，中國(guó)消費(fèi)者口袋里的錢(qián)大多被薅進(jìn)了房產(chǎn)里。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)城鎮(zhèn)居民在1998年收支結(jié)余的18.9%用于買(mǎi)房，到2008年，這一數(shù)據(jù)變成了56.7%，而在2018年，這一數(shù)據(jù)是93.9%。這意味著除了維持生存的基本開(kāi)支外，中國(guó)消費(fèi)者幾乎全部的資金都用于買(mǎi)房了。

房?jī)r(jià)的過(guò)快上漲，使居民的購(gòu)買(mǎi)力形成扭曲，購(gòu)房成本的提高，一定程度上，的確透支了消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力。

此前，乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)曾分析：汽車(chē)消費(fèi)受到中西部和低線(xiàn)級(jí)市場(chǎng)房?jī)r(jià)同比高漲，持續(xù)的房地產(chǎn)壓力對(duì)購(gòu)車(chē)和用車(chē)消費(fèi)產(chǎn)生分流影響，尤其是對(duì)自主品牌和入門(mén)級(jí)車(chē)型帶來(lái)影響較大。近幾年的債務(wù)高增長(zhǎng)，對(duì)居民購(gòu)買(mǎi)力影響很大，進(jìn)而對(duì)車(chē)市的增長(zhǎng)產(chǎn)生了極為不利的影響。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，今年迄今，國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)了出現(xiàn)了大幅度的下滑。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)，今年1-9月，狹義乘用車(chē)零售同比下降了8.6%。數(shù)據(jù)還體現(xiàn)了一些趨勢(shì)，豪華品牌相比去年還在保持一定增速，但自主品牌和入門(mén)級(jí)車(chē)型的消費(fèi)下滑則相當(dāng)明顯。這說(shuō)明，在車(chē)企一向期望較高的三四五線(xiàn)城市中，客戶(hù)們的購(gòu)買(mǎi)意愿下降了。

在過(guò)去的二十年內(nèi)，消費(fèi)者不知不覺(jué)已經(jīng)被灌輸了“房?jī)r(jià)一定會(huì)漲”的理念，而買(mǎi)房會(huì)賺錢(qián)的信念，似乎已經(jīng)成為了大多數(shù)消費(fèi)者初剛需之外購(gòu)房需求的最大驅(qū)動(dòng)力。記者一位房屋中介的朋友在煽動(dòng)客戶(hù)購(gòu)房時(shí)，就常常用“畢竟?jié)q10萬(wàn)比掙10萬(wàn)容易多了”這樣的口號(hào)來(lái)為用戶(hù)“洗腦”。

但從去年開(kāi)始，房地產(chǎn)市場(chǎng)的拐點(diǎn)開(kāi)始顯現(xiàn)。一方面，政府設(shè)置諸如““限購(gòu)、限貸、限價(jià)”等政策，有意凍結(jié)市場(chǎng)，讓成交量不會(huì)放大，房?jī)r(jià)維持相對(duì)穩(wěn)定。另一方面，驅(qū)動(dòng)房?jī)r(jià)的人口結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，60后嬰兒潮驅(qū)動(dòng)了1998年第一輪地產(chǎn)銷(xiāo)售爆發(fā)，80后嬰兒潮引發(fā)了2008年的第二輪地產(chǎn)黃金十年，但90后人口出現(xiàn)了明顯下降，人口紅利不再，房產(chǎn)價(jià)格將會(huì)缺乏上漲的基礎(chǔ)。

自2019年下半場(chǎng)以來(lái)，國(guó)家多次重提“房住不炒”的定位，不再把房地產(chǎn)行業(yè)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，政策環(huán)境發(fā)生了重大改變。9月份，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了70城房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)顯示，重點(diǎn)城市房?jī)r(jià)指數(shù)進(jìn)一步回落，15個(gè)重點(diǎn)城市房?jī)r(jià)環(huán)比下降或持平，上漲格局已然不再。

與此同時(shí)，房?jī)r(jià)下降和高價(jià)拿地，導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)負(fù)債高企，負(fù)債額已由2000年的19032億元大幅暴漲到2018年的57萬(wàn)億元，同時(shí)負(fù)債率高達(dá)79.1%。

可以看出，房地產(chǎn)行業(yè)整體越來(lái)越缺錢(qián)了。今年以來(lái)，在嚴(yán)重的債務(wù)壓力下，已經(jīng)有三百多家房地產(chǎn)商破產(chǎn)。

雖然無(wú)法找到房市與車(chē)市“此消彼長(zhǎng)”的因果關(guān)聯(lián)，但大家普遍認(rèn)為，房地產(chǎn)價(jià)格快速上漲，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)極大的傷害，也對(duì)整體消費(fèi)產(chǎn)生擠出效應(yīng)，這會(huì)導(dǎo)致汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量出現(xiàn)大幅度的下降。

而這一輪房市降溫，真實(shí)的影響是抑制提升過(guò)快的居民杠桿率。居民杠桿率是一個(gè)國(guó)家衡量居民債務(wù)水平的重要指標(biāo)，根據(jù)國(guó)泰君安證券研究的調(diào)查顯示，截至2018年末，中國(guó)居民部門(mén)的杠桿率為52.6%，而受到房?jī)r(jià)快速上漲和家庭剛性支出等因素影響，部分省市居民杠桿率逼近80%，其中以浙江76%為最，其次是上海68%。

國(guó)泰君安的調(diào)查還顯示，在2018年同期范圍內(nèi)，發(fā)達(dá)國(guó)家的平均居民杠桿率為72.1%，而在發(fā)展中國(guó)家，這一數(shù)字僅為39.9%。換句話(huà)說(shuō)，中國(guó)的債務(wù)率水平仍然低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，但在發(fā)展中國(guó)家中處于較高水平。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，對(duì)汽車(chē)消費(fèi)產(chǎn)生抑制作用的短期因素是居民杠桿率過(guò)快提高。所以當(dāng)樓市的發(fā)展趨穩(wěn)，居民杠桿率得到控制，購(gòu)買(mǎi)力的透支現(xiàn)象得到緩解，則將對(duì)汽車(chē)消費(fèi)產(chǎn)生利好。

隨著炒房客的退場(chǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步供大于求，購(gòu)房者可能會(huì)迎來(lái)一個(gè)相對(duì)理性的買(mǎi)房市場(chǎng)。另外，從杠桿率數(shù)據(jù)來(lái)看，三四線(xiàn)居民的債務(wù)壓力仍小于一二線(xiàn)，所以花旗上述發(fā)布的報(bào)告預(yù)測(cè)，中國(guó)較小城市的居民在汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)上的支出將增加。

汽車(chē)銷(xiāo)售歷來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)變化最為敏感。10月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了中國(guó)三季度的GDP增速，為6.0%，并沒(méi)有滑出年初制定的“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.0%-6.5%”的宏觀(guān)調(diào)控目標(biāo)區(qū)間。6%背后，透露著以”穩(wěn)“為主的主基調(diào)。

但從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要支柱之一的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)來(lái)看，目前最孱弱的是消費(fèi)信心。抑制住房?jī)r(jià)，能否釋放更多的汽車(chē)消費(fèi)需求，并由此治愈這一輪車(chē)市的寒冬？或許對(duì)于自主品牌和大多數(shù)入門(mén)級(jí)車(chē)型來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)值得把握的機(jī)會(huì)。